牛市催热P2P股票配资

来源：《理财周刊》 作者：普惠金融创始合伙人张辉  发布时间：2015-06-05

    在沉寂了四五年之后，中国的股市终于迎来了上涨——上证指数从2000多点一路飙升至临近5000点。股票配资也迎来了春天，交易持续火爆。

    在中国这个金融渗透度非常低的市场，因为互联网技术的发展，让原本渴望获得融资业务的小个体终于有了获得服务的机会：借款类P2P是解决了小额信用借款主体多年被压制的需求，而股票配资网站也是遵循了这个逻辑。

    从历史上看，股票配资业务从证券市场诞生伊始就已经存在了。上世纪90年代拖垮各大证券公司的三方监管业务，本质上做的就是所谓庄家和大户的配资业务。但是由于在资金托管方面的不规范而造成了资金挪用，进而导致了券商行业的整体危机。后来券商的资金托管职能被转移至银行，而股票配资业务也一度被全面禁止。虽然最近几年，监管层陆续放开了券商的融资融券业务，但传统股票配资服务的对象基本还局限于大户，即股票资产额在数百万或几千万以上级别的客户，而那些想做几十万配资业务的散户需求，一直没有被发掘和满足。

    只要市场有需求，就会有供给。互联网技术的发展低成本地为散户提供股票配资业务创造了可行性，也算是普惠金融的一种形式。其实在国外并不存在股票配资网站，因为投行开设的证券账户融资业务已经覆盖了散户。其次，在海外市场上，投资者可以通过买入看空或看多股票期权的方式，实现在某只股票上配资做杠杆的目的，因此股票配资网站也就没有存在的必要了。

    从监管层的角度来考虑，如果因为股票配资网站、伞型信托等操作不规范而发文禁止，还不如采取措施用一些更规范的方式来满足这部分市场需求，比如进一步允许券商放开对融资融券客户资质的要求、设立股票期货期权产品等。因为只要市场需求一直存在，对配资业务的严防死守并不能使合理需求消失，只会鼓励市场参与者想出其他形式来绕过监管。

    说了那么多股票配资存在的合理性，那么对于广大P2P股票配资的投资者，究竟会面临怎样的风险呢？就风控角度而言，股票配资的风险主要是操作性风险和系统性风险。

    对于股票配资账户来说，其制度设计首先需要保证投资者资金不被挪用。其次，在设定警戒线和平仓线的前提下，如果系统支持能够在股票账户市值触及某一点位时实现快速平仓，那么投资者的资金基本不存在什么风险。

    另外一方面，股票配资面临最大的风险是系统性风险。在一般的市况下，股票配资的投资者都能持续地挣钱，但是如果遇到一些股市整个剧烈下跌的时刻，配资账户可能由于所持股票大面积快速跌停，而不能做到及时平仓。这时系统性风险就会爆发，从而给投资者产生难以估量的损失。而且由于平仓都是系统自动设置的，如果整个股票市场配资账户比例较高，那么在下跌时会触发大面积的平仓行为，进而导致整个市场的下跌系统性风险加大。在国外，经常会由于某一个交易员的误操作引发市场极度的下跌恐慌，这种恐慌便是自动化平仓行为的自我强化机制所造成的。

    P2P股票配资的火爆很大程度上是源于股票市场火爆。对于配资者来说，总会幻想自己的炒股能力超过一般人，从而愿意去承担更大的杠杆风险来验证这一点。但是幻想终归是幻想，能够长期稳定战胜市场的人屈指可数。从长期来看，做高比例杠杆配资的人爆仓是大概率事件。而且随着监管放开，券商能够更多介入散户融资融券业务，包括未来如果开展股票期权期货业务，会进一步挤占现有的股票配资网站的生存空间。